●過度干預可能導致雙重損失 ●政府調控應由總量轉向結構
最近政府對股市持續打出多套組合拳，對所謂的股市泡沫進行調控。
我以為判定股市泡沫重要看兩條：一是市盈率，二是看股指是不是太高，超越了牛市發展階段。一般說，市盈率在３０倍—５０倍對照正常，可是假如過份這個數目，尤其是大多數垃圾股的市盈率過份５０倍，就或多或少存在一定的泡沫了。當然，中國的場合有一點破例，長達５年的熊市，大多數股票的市盈率長期在１０倍以下，目前牛市才兩年多的時間，市盈率到達５０倍—１００倍也屬于正常，可是股票市盈率假如到達１００倍以上甚至１０００倍以上，則這些股票肯定存在差異水平的泡沫。現在中國股市中這種股票并不多，不過份１８％。
再從股指來看，假如漲得過快、過高，超越牛市發展階段，那麼天然會形成股市泡沫。依照波段理論，這輪牛市可以連續到２０１０年前后，除非出現重大的非系統風險。我以為這輪牛市可以分三個階段：奧運前、奧運中和奧運后。從２００５年６月至２００７年５月可以作為一個波段，屬于奧運前波段，大概履歷了兩年時間。現在正處于奧運中這一波段，大概連續到２００８年１０月前后。奧運后這一波段則是在２００９年至２０１０年。假定這輪牛市到最后可以到達１００００點（上證股指），可是假如在牛市的第一階段就超越了５０００點甚至６０００點，那麼肯定會出現泡沫，必要引起足夠珍視。
從以上的解析可見，中國股市并不存在什麼嚴重的泡沫，只是本年前兩個月漲勢太快了一點。假如說有泡沫，也是輕微的。所以，適當降降溫是必須的。可是，中國股市并不像某些機構尤其是境外機構鼓吹的那樣恐怖，似乎天要塌下來似的。政府也不必為此過分敏感，好像到了前期高點就要揮舞大棒調控。一些謀不軌的機構或黑莊老是想利用政府調控來打壓股市，到達他們的目的。他們的動機很明顯，一是打壓股市，伺機抄底，然后賺取差價利潤，把散戶搞得很慘，然后把責任歸玩運彩比分分析咎于政府；二是在股市價位很低時，大批購買他們認定的目標世足運彩怎麼買ptt股票，伺機參與其股權，逐漸滲入，慢慢地掌握其管理權。事實上，后面的企更恐怖，它給中國的若干主要產業安全帶來潛在的風險。
我對現在的上證指數、深證成指有點看法，它不能對照客觀地反應兩市的走勢，沒有很好地起到股市晴雨表的作用。比如說，大多數個股下跌，但只要幾只大盤指標股上漲，則指數不跌反升；台灣運彩籃球預測反過來，大多數個股上漲，但只要幾只大盤指標股下跌，則指數不升反跌；假如大盤指標股和其他股票一起漲，則指數漲得就有點離譜，讓人看了懼怕。顯然這是不正經的。其結局可能會誤導股民，尤其是誤導政府開錯調控的藥方。故有必須對它進行改進。
說到政府宏觀調控，其重要作用應該是補救市場缺陷或者市場失敗。當股市泡沫很大，或者失去管理的時候，應該采取適度的、有效的經濟調控。可是，我不贊同政府過度的、頻繁地干預股市。過度的政府干預會導致政府失敗和市場失敗雙重損失。
此外，政府對股市宏觀調控，不能只看現在滬深指數，由於它有點失真，不能很好的反應股市總體狀況和結構；政府也不能聽一家之言尤其是境外機構的言論，而是要從總量調控為主轉為結構調控為主。我以為沒有必須老是從總量上管理股市，并且連續不斷打壓股指，只要股市不超越發展階段，股指不是漲得太離譜，根本上可以玩運彩中場投注按照市場機制自我調節，沒有必須常常干預。
我特別強調政府宏觀調控應該轉向結構性調控。便是說，要觀測熱錢究竟往哪里去，是不是在某些行業或企業大批買空賣空，制造暴漲暴跌？要觀測基金尤其是境外基金是不是有針對性地參與甚至管理我國一些特殊行業的企業，到達收購其管理權的目的？此外，要管理源頭，避免內地的一些違規甚至違法的基金流向股市。再次，要善于分流、泄玩運彩 app洪，出臺相關政策，將部門流動性資金率領到其他投資領域。假如政府宏觀調控能夠在以上幾個方面監控、調節好，這比對股指機器地調控可能功效要好得多。另有，我發起政府對股市的宏觀調控重要以錢幣政策為主，盡可能不用財稅政策，由於財稅政策剛性太強，彈性不足，給股市造成硬傷會很大。
（何維達 北京科技大學經濟控制學院教授）
