如不經意外，A股上市房企葛洲壩(600068.SH)將退出歷史舞臺。
10月27日晚間，葛洲壩公告稱，中國能源建設(03996.HK)擬通過向葛洲壩股東發行A股股票的方式對其換股吸收。買賣完工后，中國能源建設將實現A+H股上市，葛洲壩則終止上市，全部資產、欠債、業務等由前者承接。
受上述動靜刺激，葛洲壩10月28日開盤大漲10.02%，截至發稿每股報6.7元，中國能源建設漲幅5.26%，每股報0.8港元。
中國能源建設是葛洲壩持股比例42.43%的股東，背后實控人為國務院國資委。因此，此次重大資產重組也是對國務院勉勵上市公司盤活存量、提質增效、轉型發展，促進市場化并購重組的具體落實。
在地產江湖布局長年，葛洲壩尚在百強之外，反而以拿地風格激進為行業所知，與控股股東也存在潛在的同業競爭。兩方重組后，中國能源建設有望縮短控制鏈條，優化資本部署，推動業務轉型升級。
換股代價溢價率45%
作為1950年月成立的中國首批電力勘測設計、工程建設及裝備制造企業， 中國能源建設是我國電力建設領域唯二的兩家央企之一，曾蒙受三峽水電工程的施工，并于2024年登陸港股。
作為全年營收近2500億的上市國企，中國能源建設股價長期低迷，截至發稿報0.8港元，總市值僅240.16億元，市盈率5.77倍。港股市場的低估值，讓中國能源建設動了借路葛洲壩回A的心思。
為此，兩方規定了縝密的換股方案，換股對象為除葛洲壩集團以外葛洲壩所有股東。葛洲壩換股代價為8.76元/股，上述換股價以定價基準日前20個買賣日均價6.04元/股為基準，溢價率達45%。
中國能源建設本次A股發行代價為1.98元/股，換股比例(葛洲壩A股換股代價中國能源建設A股發行代價)為14.4242，即每股葛洲壩股票可換4.4242股中國能源建設發行的A股股票。
買賣完工后，不考慮現金選擇權行權等陰礙，中國能建集團直接及間接合計持有中國能源建設45.08%股份，仍為其控股股東;國務院國資委持有中國能建集團90%股權，仍為中國能源建設的實際管理人。
不過，本次買賣尚需獲得相關批準，如有變動，葛洲壩股票可能發作大幅波動;中國能源建設A股股票上市后，受投資者心理預期、股票供求關系、宏觀經濟環境等陰礙，二級市場表現也可能低于市場預期。
為減低換股股東的投資損失風險，中國能源建設股東就股份鎖定期作出允諾。中國能建集團及電規院稱，自中國能建A股股票上市起36個月內，不轉讓或委托他人控制公司持有的股份，國新控股、誠通金控將時限定為12個月。
中國能建A股股份正式發行后，若股價持續20個買賣日的收盤價均低于發行價，或上市后6個月期末收盤價低于發行價，中國能建集團及電規院將把持有中國能建股票的鎖定限期自動延長六個月。
若葛洲壩投資者仍存憂慮，異議股東可行使現金選擇權，現金選擇權代價為定價基準日前一個買賣日股票收盤價，即6.元/股。
兩方資本全面整合
實際上，中國能源建設在組建時，部門與葛洲壩經營范圍相同或相似業務進入集團，相關資產通過整體改制上市，與葛洲壩形成潛在的同業競爭。
資料顯示，中國能源建設主營業務包含能源電力、水利水務、鐵路公路、港灣航道、市政工程、城市軌道、生態環保、水泥、民爆和房地產等。此中，房地產業務占對照小，上半年僅功勞33.38億營收。
葛洲壩作為以建筑房地產為主業的16家央企之一，業務范圍同樣包含工程建設、工業制造、投資運營和綜合服務等。房地產業務已不單列，而是被揉進投資運營板塊中，上半年該板塊總營收46.97億元。
公告稱，本次換股吸收合并后，中國能源建設主營業務不變，但兩方將實現資本全面整合，打消潛在同業競爭，運彩 賠率查詢業務協同效應將得到充分開釋，合并后存續公司的綜合服務才幹將進一步提拔。
不僅如此，中國能源建設通過葛洲壩集團間接持有葛洲壩約42.84%的股權，兩方擁有獨立的控制層，激勵機制和長處目標不完全一致，陰礙控制及組織運行效率。重組有利于優化資本部署，提拔控制效率。
中國能源建設更心儀的是A股上市平臺。因A股市場投融資工具連續不斷創造，投融資活動活潑，A+H資源行運平臺的搭建，有利于其拓寬融資渠道，為公司未來業務發展和兼并收購提供資源支援。
葛洲壩也急需突破業績局面。受疫情沖擊，上半年葛洲壩營收434.79億元，同比下降12.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.59億元，同比下降45.42%;歸屬上市公司股東的扣非凈利潤同比減少45.08%。
在地產業務上，葛洲壩也深受其激進拿地風格所累。自2024年開始，葛洲壩先后在上海、北京、合肥、運彩 qrcode杭州等城市高價拿地，創玩運彩app發佈新出多個樓面價地王。這些地塊后續入市艱難，有些不得不斷送利潤開盤。
不過，鑒于央企地位，葛洲壩發債成本一直很低。好比其10月14日公佈發行第二期30億元可續期運彩單場及場中投注時間公司債券，票面利率4.14%，用于項目投資建設、償還存量欠債等，但融資優勢并未扭轉地產板塊的勢微。
重組完工后，中國能源建設有望對各個業務板塊提供更有效的支援。在控制團隊上，葛洲壩子公司員工的勞動關系保持不變，現有其他在冊員工將由收到方全部收到并簽訂勞動合同。
但人事調換已然開始。10月27日，葛洲壩公告稱，何金鋼因個人理由，申請辭去中國葛洲壩集團股份有限公司總經理助理職務。被吸收的葛洲壩前路幾何，地產投資風格是否會生變，仍待觀測。
