《紅周刊》記者在此前發表的題為《萬辰生物子公司屢教不改，多次遭環保部分處罰，長年采購數據均有反常》一文中提到，本次萬辰生物募資項目的重要實施方南京金萬辰曾在環保和安全生產方面出現過不少疑問，存在控制漏洞，不僅如此，實際上，萬辰生物的本次募投項目，仍存在不少其他風險，此中最為明顯的便是其擴產策劃過于激進，募資項目完工后，如何消化暴增的產能是個不容忽視的疑問。
金針菇市場競爭日趨劇烈
現在萬辰生物的主營業務為鮮品食用菌的研發、工廠化培育與銷售。從產品上看，現在萬辰生物重要擁有金針菇、真姬菇、菌渣3大產品。此中，教導期內，金針菇產生的銷售收入差別為1.運彩 12 強8億元、2.69億元、3.63億元和1.83億元，差別占當期主營業務的73.08%、78.48%、80.56%、84.7%。作為對公司營收功勞最大的產品，萬辰生物的盈利才幹卻并不突出。
據招股書顯示，2024年至2024年上半年，萬辰生物金針菇的毛利率差別為13.29%、17.%、25.84%和30.98%，而同期雪榕生物金針菇毛利率差別為25.61%、18.52%、27.1%和32.68%;眾興菌業差別為31.47%、25.26%、23.84%和25.05%;華綠生物差別為27.65%、23.21%、28.34%和32.67%。從數據來看，萬辰生物毛利率整體上不如雪榕生物和華綠生物，盡管教導期內其毛利率在連續不斷增長，上年到本年上半年甚至過份了眾興菌業，但在伴同業公司的競爭之下，其突兀大幅增長的毛利率可否維持下去也令人憂慮。
萬辰生物曾提到，教導期內，公司金針菇菌種生產配方由含豆粉的配方更改為含豆粕的配方，更合適菌種生長，使得單產進一步提拔，同時減低了教養基成本。不過眾所周知，豆粕的代價容易遭受大豆代價、產量和庫存、相關農業貿易和食物政策的陰礙。2024年內地豆粕代價漲跌幅較大，2024年則整體回落，在適當的時候購買，天然能夠節約不少成本。可是跟著本年上半年疫情的暴發，入口量減少，內地豆粕代價走勢較為強勁，倘若后期豆粕代價連續走高的話，則意味著公司成本也會增長，而這無疑運彩購買技巧會對其毛利率造成陰礙。
值得一提的是，現在萬辰生物的競爭對手眾興菌業和雪榕生物動作頻頻。上年7月，眾興菌業發表公告稱，公司年產32400噸金針菇工廠化輪迴經濟產業鏈建設項目二期已經建設完工并投產運行;本年10月，雪榕生物還擬募資不過份22.5億元用于擴大金針菇玩運彩網站推薦2024和杏鮑菇的產能。
據《紅周刊》記者查到的信息來看，截至本年6月末，眾興菌業和雪榕生物金針菇日產能差別為745噸和960噸，而萬辰生物金針菇現有日產能僅有227噸。而跟著眾興菌業和雪榕生物擴產策劃的完工，其市場范圍將進一步擴大，且二者和萬辰生物部門市場有所重合，這意味著后續該產品的市場競爭仍將連續不斷加劇，這對于體量相對較小萬辰生物來說，顯然并不是什麼好動靜。
真姬菇單位售價遠超伴同
也許正是基于上述理由，本次萬辰生物募資項目并沒有落在金針菇產業上，據招股書顯示，本次募集資金扣除發行費用之后，將全部用于年產21000噸真姬菇工廠化生產項目、日產60噸真姬菇工廠化生產項目和食用菌良種繁育及工藝開闢建設項目。
對此，萬辰生物表示，比年來公司真姬菇產品(包含有蟹味菇、白玉菇和海鮮菇)產銷量連續上升，現在產能不足已成為制約公司業務進一步發展的重要障礙。而且跟著傳統金針菇、杏鮑菇生產企業加速真姬菇產能擴張，必將導致行業競爭的加劇，要求公司進一步擴大真姬菇產能，創建規模優勢。
然而，奇怪的是從萬辰生物披露的一系列數據來看，其真姬菇的售價竟然遠高于伴同。2024年至2024年，雪榕生物真姬菇單位售價差別為6.91元/千克、6.9元/千克和7.69元/千克;華綠生物的單位售價為8.32元/千克、6.71元/千克和8.39元/千克，而同期萬辰生物的單位售價則為8.76元/千克、9.06元/千克和10.38元/千克。
在招股書中，萬辰生物將其真姬菇產品同廣東、江蘇等地的市場批發價進行對比，部門月份其售價單價甚至還過份了這兩大地域的市場批發價，這其實是令人感覺奇怪。雪榕生物在間隔江蘇不遠的上海和廣東也有食用菌生產基地，華綠生物正位于江蘇，而且在招股書中，萬辰生物也提到，和伴同業可比公司之間的銷售客戶不存在較大不同，那為什麼當地采購商不直接從這兩家公司采購代價相對較低的產品，而要高價采購其產品呢?對此萬辰生物將其辯白為品格更好、市場認可度連續提高，但在如此巨大的代價差距眼前，這樣的辯白顯然是缺乏說服力的。
存產能消化不佳風險
上文已經提到，長期以來萬辰生物的主營業務是靠金針菇銷售，而本次募資真姬菇成為主角，日后的銷售疑問不容忽視。盡管現在其產能利用率已經飽和，但畢竟教導期內，其真姬菇銷量僅有6967.61萬元、7365.29萬元、7920.5萬元和3895.34萬元，固然說，適當的擴產有利于企業銷售規模的擴大，但從萬辰生物披露的信息來看，其擴產策劃貌似過于激進。
現在，萬辰生物的日產量20噸，本次募投項目實施后，公司將新增真姬菇日產能120噸，屆時其日產能將到達140噸，是當前產能的7倍。若擴產項目全部完工，公司將面對大批新客戶的拓荒和維護，而一旦新客戶開闢力度不如意的話，則擴產后的產能就可能面對嚴重多餘的尷尬。而上文記者提到，萬辰生物的真姬菇相較于伴同業公司銷售代價并不便宜，這無疑會給新客戶的拓展增加難度。
從公司現在的銷售體系來看，其銷售人員的不足對于市場拓展恐怕也會產生陰礙。截至2024年6月末，公司共有122名經銷商，而同期萬辰生物的銷售人員卻只有10人。銷售人員的重要工作是對經銷商進行控制，并通過運彩領獎經銷商蒐集各地市台彩線上投注場信息。以公司教導期末10名銷售人員和122家經銷商算計，平均一名銷售人員需要控制12家左右的經銷商。
然而萬辰生物的真姬菇由于現在產銷量較小，尚未實行專營制度，假如后期真姬菇也采用同金針菇一樣的經銷體系，那麼這10位銷售人員顯然是不夠的，這意味著其仍需大批徵求人員，這意味著其成本也會大幅增加。
此外，像真姬菇這樣保鮮時間較短的產品，導致食用菌的運輸半徑遭受限制甚至需要冷 鏈運輸，因此單位運輸成本較高。據招股書介紹，萬辰生物的運輸方式分為經銷商規劃物流運送和公司蒙受物流調度兩種場合，其大批擴產后，如何保障產品的運輸也是一個不容忽視的疑問，公司假如無法自己辦理運輸疑問，完全依賴第三方，無疑也會大幅增加其成本。
