2024年11月15日,東盟十國以及韓國、日本、澳大利亞、新西蘭、中國正式簽署區域全面經濟同伴關系協約(RCEP)。對于中國來說玩運彩網站分析,RCEP簽署的戰略意義更強。本文將重點從宏觀,紡織服裝和家電行業角度解析RCEP簽署帶來的陰礙。
RCEP戰略意義深遠
RCEP是一個綜合性協議。RCEP由東盟十國在2024年建議,歷經八年協商,于2024年11月4日完工協商,并于2024年11月15日正式簽署。RCEP法律文本共有20章,既包含了貨物貿易、服務貿易、投資等市場準入,也包含有貿易便利化、知識產權、電子商業、競爭政策、政府采購等大批條例內容。
RCEP將促進區域內貿易,對中國GDP有所提拔,紡織服裝、輕工最為受益。在最受關注的關稅削減方面,RCEP中貨物貿易零關稅產品數整體上過份90%,并且新增了中日、日韓兩對主要國家間的自貿關系。商業部副部長兼國際貿易協商副典型王受文表示:依據國際智庫測算,2025年,RCEP可望帶動成員國出口增長比基線多10.4%。依據彼得森國際經濟研究所估計,假設中美貿易摩擦延續,中國參加RCEP將在2030年運彩 網路投注 手續費為實在際國民收入帶來額外1000億美元的增長,從而抵消約三成貿易摩擦帶來的負面陰礙。賽迪研究院工業經濟研究所助理研究員梁一新(2024)測算,RCEP可以差別提拔十四五時期中國出口、入口、投資、GDP增速1.95、1.63、0.、0.04個百分點;紡織服裝、輕工的產出增速將差別提拔0.86、0.33個百分點。
對于中國來說,RCEP簽署的戰略意運彩 足球延長賽義更強。固然印度退出,但現在RCEP十五國仍然佔有世界30%的人口和近30%的GDP,將成為世界上最大的自貿區。在RCEP框架下,中日貿易關稅將預測大幅縮減,中韓也將進一步便利關鍵領域貿易。鑒于美國試圖割斷含有中國產品尤其是科技產品的供給鏈已經是兩黨共識,中國與別的亞洲國家強化商務紐帶并深化科技合作的主要性也日益突出。我們預測RCEP將有效增加成員國間的貿易往來,提拔區域經濟活力和競爭力,并減低該區域對美國的依賴水平。而RCEP對比CPTPP,兩者均屬區域性自貿協約。在會員國和地區分布上,也有部門重合,日本和澳大利亞等七個國家同時介入了這兩個自貿協約。差異的是,CPTPP在貿易以外的諸多領域有著更為嚴苛的參加尺度。RCEP的簽署為未來中國介入更多更高尺度的自由貿易協約、促進雙輪迴提供了堅實的根基。
中國紡服產業鏈優勢凸顯
RCEP蓋住區域國家間產業優勢互補
中國制造端產業鏈配套完善
中國作為環球最大的紡織品出口國,具備深厚的產業積淀、顯著的產業集群效應及完善的產業鏈配套設備。固然近些年因勞動力水電租金成本及國際貿易不確認性使然,東南亞、中南美等國家市場份額快速提拔,紡織業出口市場競爭者連續不斷涌現,出現了一定水平的產業遷移,但綜合考慮國際品牌對訂單按時、按質、按量交付的高要求,中國紡織產業鏈在承接短交期、高復雜性及大量量訂單時的可信性相較別國優勢照舊明顯。
► 產業集群有助于縮短交期:從棉花到成衣,整個紡織產業鏈涉及多個環節,差別是:紗線紡織、面料加工染整以及成衣制造;此外還涉及諸如染料、服裝輔料的配搭。考慮到品牌商及零售商加速供給鏈反映速度的需求,重要環節高下游之間的匹配度及輔導環節的充裕度成為必不可少的競爭要素。中國紡織業市場因發展早、規模大,在東南沿海地域形成了高度配套的產業集群,可為品牌商提供快速一站式服務;相應地,一些新興紡織出口國因產業根基尚不牢靠,部門原料及輔料采購依賴入口,通關時間成為制約生產周期的一大掣肘因素。
► 高素質勞動力及機械設施便于承接高復雜度訂單:得益于產業的先發優勢,中國紡織產業鏈具備深厚的生產工藝積淀及日積月累的專業投入,因而在生產高性能性、高復雜度的服裝訂單時相對其他出口國具備優勢。例如申洲國際的專業研發中央設在寧波,待新專業測試勝利后方可在海外工廠投入應用;同時到現在為止海外員工生產效率相較內地員工仍有較大提拔空間。
► 不亂的根基設備為大規模批量生產奠定根基:紡織制衣的上游生產環節資源密集屬性強,因此對水電供給的不亂性要求較高。部門新興紡織品出口國因自身根基設備配套欠佳,現在只能進行勞動密集的成衣代工,無法進入上游生產環節,因此對本地形成產業集群也形成連累。
東南亞產能具備成本優勢
東南亞地域現在已成為新興紡織品出口市場的后起之秀。以越南為例,現在已有過份6,000家紡織服裝企業,吸引勞動力超350萬人。整體來看,越南已經成為中國紡織服裝產業遷移的重要目的地國家;品類細分來看,越南是紗線及成衣的主要出口國,但面料依賴入口,70~80%的面料需求由國外供給商提供。為進一步發揮產業集群效應,越南形成了約290個制造業工業園區,現成廠房、基建、公用設備及稅收優惠政策使這些工業園成為外資廠商設廠的首選。我們以為,以下因素決意了東南亞紡織業的成本優勢:
► 勞動力成本優勢:對于紡織服裝價值鏈而言,由上游的紗線制造到下游的成衣代工,各環節由資源密集型向勞動密集型過渡。依據紡織行業咨詢公司Werner International查訪,2024年越南紡織行業的單位勞動成本僅為0.74美元/時,在環球范圍內處于絕對低位;作為對比,中國大陸紡織行業單位勞動成本為2.65美元/時。
► 外貿導向政策支援:低稅費節儉所得稅開支,自由貿易協約提拔產品代價競爭力。
外商直接投資可享受稅收減免:由於東南亞地域通過所得稅優惠以吸引,紡織企業在越南及柬埔寨可享有較中國大陸更具吸引力的稅收政策。(1)現在中國大陸所得稅率為25%;(2)柬埔寨經營實體正常所得稅率為20%,外商設廠自盈利開始可享受4年免稅期,之后的稅收優惠相對較難獲批;越南所得稅率同樣為20%,外商稅收優惠為開始贏利起2年內稅收豁免、4年內享受50%所得稅減免;部門企業因在當地總投資額、創收及提供就業時機方面到達門檻,可享受4年免稅、9年減半征稅的進一步稅收優待。
優惠的國際貿易條款:現階段(1)柬埔寨向歐盟出口大部門產品及越南向日本出口免征關稅;(2)跟著自貿協約的簽訂,越南出口至歐盟的關稅有望減低;(3)固然美國業已退出跨太平洋戰略經濟同伴關系協約(TPP),可是歷史上越南向美國出口所面對的關稅一貫不亂,遇到懲罰性關稅的可能性較低。
中國紡織服裝供給鏈穩固性重獲認可
依據報道[1]世足2024運彩,近幾個月印度多家大型出口型紡織企業因疫情無法保證正常交貨,已經有多個原來在印度生產的訂單遷移到中國生產,此中毛巾、床單等產品訂單量較大。
► 捷德皮具有限公司表示,公司在8月接到一批印度遷移的訂單,由於印度疫情對照嚴重,客戶不敢在那邊生產,所以選擇將訂單交給他在山東的工廠生產。
► 江西新余萬達美線業有限公司表示,近期由於印度疫情,棉紗紡織品代價在上漲,訂單增加了許多,公司已經接收了不少來自印度的轉單,整體上相關訂單增加了大約30%。
印度是環球最大的產棉國和紗線產出大國,而近期印度單日新增確診病例及累計確診病例居高不下,棉花加工出口、棉紗布生產等整個紡織上游產業鏈因此遭受強烈沖擊。與此同時,泰西零售商自下半年開始已經陸續覆原開店,為了保證4季度感恩節、圣誕節等銷售旺季的供貨,這些下游企業遷移了部門訂單到中國進行代工生產。
受此訂單遷移及國外消費市場遲鈍復蘇、防疫物資需求不減等因素陰礙,中國紡織品及服裝出口額趨勢向好,18月累計出口額1,874億美元,同比增長5.6%,增速較17月加速1.3ppt,此中紡織品出口額1,048億美元,同比增長32%;服裝出口額826.1億美元,同比下降15.7%,降幅較1-7月收窄0.8ppt。8月當月全國紡織品出口額147.2億美元,同比增長47%;服裝出口額162.1億美元,同比增長3.2%,實現年內首次月度正增長。此外我們也已看到柯橋紡織景氣指數自疫情爆發之后的低位開始已現復蘇端倪,特別是外貿景氣指數自下半年以來連續改良。
事實上雷同印度訂單回流的案例上半年已經在紡織龍頭企業申洲國際身上出現:疫情環球爆發初期,包含有土耳其、菲律賓、印度、巴基斯坦、洪都拉斯在內的紡織品出口國供給鏈出現短缺,6月份有約百萬件規模的訂單轉由申洲國際承接。此外在得益于申洲海內外完備的垂直一體化產業鏈布局,新冠疫情在內地爆發但尚未伸張至海外時內地復工雖有滯后,但海外工廠開工并未遭受陰礙,而部門代工企業雖重要產能位于國外,但照舊高度依賴中國大陸的原材料供給,因而無法正常投入生產運營。因此得益于其供給鏈的突出可信性,申洲國際上半年的業績不亂性顯著優于同業,并在品牌客戶中進一步贏得市場份額。
因此我們以為鑒于成本及外貿等因素,長期產業鏈遷移至東南亞國家的趨勢仍將延續,可是中國作為最大的紡織品生產國及出口國,紡織制衣產業鏈在環球紡織出口國中最為完善,上游纖維、中游面料輔料和下游服裝產業均有集群布局;受本次新冠疫情帶來的不確認性催化,中國供給鏈的高不亂性也將被環球品牌客戶日益珍視。
RCEP營造優良環球環境,中國家電品牌成建制出海是重大市場時機
中國家電品牌成建制出海是行業未來3-5年主要的投資時機
中國家電產業途經全產業鏈數字化改建,在生產效率、產品、渠道方面已經具備國際競爭力。跨境電商快速發展,中國正以更進步的電商經驗,協助中國品牌更方便地出海。消費電器、消費電子產品品牌成建制出海是未來3-5年的重大趨勢。當前,海外品牌業務正處于快速發展、且業務占比高的標的請見教導原文。
環球營商環境好轉
中國家電產業海外業務履歷中美貿易摩擦、環球疫情陰礙,匯率大幅提拔等重大陰礙,終極都以優秀的競爭力轉危為機。RCEP是環球規模最大的自貿協約區,15個成員國共22億人口,占環球經濟總量~30%。再考慮到美國拜登大約率當選下一屆總統,我們預測中國企業在美國的營商環境也會改良。依據Euromonitor數據,2024年亞太地域(含中國、日本、韓國、東南亞、澳大利亞、新西蘭等)家電零售額2048億美元,占環球家電零售額的46%。RCEP有利于中國消費電器、消費電子品牌在這一區域的擴張。固然短期陰礙并不大,可是長期有積極的陰礙,有利于相關標的估值提拔。
當前行業出口景氣量高
海關總署統計,家電行業1Q20、2Q20、3Q20、10月出口金額差別同比-14.5%、+14.0%、+39.6%、+39.5%,出口繼續維持強勁趨勢。市場一度掛心海外COV-19疫苗研發進度的突破,可能導致海娘家電供給鏈覆原,陰礙中國家電行業出口高增長的連續性。我們以為,疫情陰礙海娘家電供給鏈,導致代工訂單臨時向中國遷移,可是品牌出海、市場份額提拔是中長期的趨勢,受海外疫情的攙和陰礙并不大。
家電板塊時機
當前家電板塊中長期玩運彩nba 下注投資時機首要在于品牌出海,其次在于品類爆發。家電板塊中短期投資時機,包含有裝修相關需求超預期、相關標的估值修復。例如大型廚電市場,8月、9月、10月線上零售額增速逐步提速,線下零售額下滑縮窄,并轉為小幅增長。白電龍頭在震蕩市場具有確認性的投資時機。內地白電市場需求溫順復蘇,海外需求維持高增長,并且海外市場天護板打開。
風險
新冠疫情連累海外市場終端需求;市場需求波動風險。